Аналитики пристроили деньги металлургов
Россиянам придется покупать активы за
рубежом
Юлия Федоринова
Российские металлурги разогрели рынок слияний и
поглощений. Благодаря их активности объем сделок в Восточной и
Центральной Европе вырос в 2,6 раза до $5,5 млрд,
констатирует отчет PricewaterhouseCoopers (PwC). А три российские
сделки — по продаже акций ММК, “Русала” и Стойленского
ГОКа — вошли в число 10 крупнейших в мире. В
Топ-10 сделок за 2004 г. попали три российские.
Крупнейшим в отрасли ($17,8 млрд) было слияние Ispat
International, LNM Holdings и International Steel Group в группу
Mittal Steel — мирового производителя стали номер один.
Российские достижения начинаются с 5-го места — его присудили
покупке за $1,7 млрд структурами ОФГ 34% акций ММК в
интересах менеджмента комбината. Следом идет приобретение “Базэлом”
25% акций “Русала” у Millhouse Capital. В PwC оценили эту
сделку в $1,5 млрд. Десятку закрывает консолидация
Стойленского ГОКа за $650 млн, которую провел НЛМК. Среди
стран Центральной и Восточной Европы Россия — одна из
стран-лидеров. По оценке PwC, в 2004 г. рынок слияний и
поглощений в этом регионе вырос в 2,6 раза до $5,5 млрд
именно благодаря России, Украине и Польше. Все три сделки с
участием россиян были продиктованы не желанием компаний расти, а
необходимостью, констатирует PwC. “[Владелец ММК Виктор] Рашников
выкупил долю миноритариев, которая обошлась ему дорого, [владелец
НЛМК Владимир] Лисин обеспечил себе сырьевую безопасность”, —
соглашается один из металлургов. Но эксперты PwC верят, что Россия
наряду с Бразилией, Индией и Китаем в ближайшие годы может стать
мотором для роста слияний и поглощений. PwC ждет, что россияне
будут вкладывать деньги в сырье — скупать производителей
железной руды, угля, меди и глинозема. Прецедент уже создан: в
начале года “Русал” купил 20% акций австралийского
производителя глинозема Queensland Alumina за $401 млн. А
крупнейшей остается покупка предпринимателями Алишером Усмановым и
Василием Анисимовым 96% акций Михайловского ГОКа и
30% акций “Тулачермета” почти за $2 млрд. “Северсталь”
купила весной 62% акций итальянской Lucchini за 430 млн
евро. “Евраз” приобрел 75% плюс одна акция итальянского
меткомбината Palini e Bertoli (70 млн евро с учетом
долгов). Осенью в “Евразе” надеются закрыть сделку по покупке
чешской Vitkovice за $282 млн. Вдобавок до конца года
состоятся приватизация “Криворожстали” (стартовая цена —
$2 млрд) и турецкого Erdemir (может уйти с аукциона за
$1-1,5 млрд). В обоих конкурсах собираются принять участие и
россияне. Аналитики считают, что российские металлурги реализуют
преимущество — избыток средств при низком уровне долга. “После
нескольких лет роста спроса и цен на сырье и сталь в отрасли
накопился значительный объем свободных средств, который идет на
покупку новых активов”, — замечает аналитик “Тройки Диалог”
Василий Николаев. “К тому же металлурги начали зарабатывать не
только на стали, но и на угле и руде”, — говорит Александр
Пухаев из ОФГ. Алексей Морозов из Brunswick UBS напоминает, что
большинство металлургов вышли на максимальные мощности и могут
расширяться лишь за счет покупок. Николаев считает, что для крупных
поглощений лучше использовать акции, а не деньги, как в случае с
созданием Mittal Steel. “Но очень немногие глобальные инвесторы
сегодня готовы воспринимать акции российских компаний как валюту,
тогда как верхний предел объема сделок, которые можно позволить
себе за деньги, ограничен $1,5-2 млрд”, — считает он. По
его мнению, наши металлурги смогут проводить глобальные сделки не
ранее чем через 3-5 лет. Сейчас первая пятерка сталелитейных компаний располагает
лишь около $5 млрд на всех, говорит аналитик “Метрополя” Денис
Нуштаев. “В одиночку без кредитов они не могут купить даже
“Криворожсталь”, — отмечает он. Но металлурги уже решили свои
внутренние задачи, и их тянет за рубеж. Финансовый директор
“Евразхолдинга” Павел Татьянин поясняет, что “Евраз” стал покупать
активы за границей только сейчас, поскольку был занят консолидацией
сырьевых активов и IPO. Зато теперь “Евраз” сфокусировался на
поиске новых рынков сбыта своих полупродуктов и так возникли сделки
с Palini и Vitkovice, отмечает он. Перед “Русалом” стоит задача
нарастить выпуск алюминия почти в два раза до 5 млн т в год, а
глинозема в 2,5 раза — до 8 млн т, поэтому компании
нужно покупать новые алюминиевые и глиноземные активы, рассказывает
представитель “Русала” Вера Курочкина. В “Северстали” от
комментариев отказались. Зато в НЛМК и ММК также признали, что ищут
варианты расширения бизнеса за счет покупки новых активов.