Quote.rbc.ru: Аналитики ИФК "Метрополь" повысили целевой уровень цен по бумагам "Магнита"
"Мы повышаем справедливую стоимость GDR
"Магнита" на 9%, с 31,7 до 34,5 долл., на конец 2012г., основываясь
на сильных результатах за первое полугодие 2012г. и на прогнозах
компании на 2013г. "Магнит" опубликовал хорошую неаудированную
финансовую отчетность за первое полугодие 2012г., продемонстрировав
устойчивый рост выручки и рентабельности. В первом полугодии
выручка выросла на 24% г/г, до 6,7 млрд руб., в основном за счет
активного расширения сети магазинов. Несмотря на низкую инфляцию
цен на продукты питания, "Магниту" удалось увеличить валовую
рентабельность с 25,3% в I квартале до 25,9% во II квартале в
основном благодаря выгодным условиям с поставщиками и росту доли
прямого импорта и частных марок в обороте компании. Рост валовой
рентабельности и эффективный контроль над
административно-хозяйственными расходами (18,3% в структуре
выручки) позволили "Магниту" достигнуть рентабельности EBITDA в
10,1% во II квартале, что является самым высоким показателем за
последние два года. В первом полугодии 2012г. рентабельность EBITDA
достигла 9,9%, что существенно выше ожидаемых нами 9% и рыночного
консенсуса в 9,2%. В ходе телефонной конференции руководство
компании раскрыло информацию по расширению сети магазинов на
2013г.: "Магнит" планирует открыть 600-800 магазинов "у дома",
40-60 гипермаркетов, около 25 магазинов формата "Магнит семейный" и
порядка 500 косметических магазинов. Более того, "Магнит" продолжит
инвестировать в свою логистическую платформу и построит 3-4 новых
центра дистрибуции. Мы ожидаем, что расширение сети магазинов
станет ключевым драйвером роста выручки компании и в этом, и в
следующем году, тогда как рост LFL-продаж будет умеренным", -
сообщили аналитики ИФК "Метрополь".
"Руководство компании полагает, что высокий уровень валовой
рентабельности, продемонстрированный в первом полугодии, сохранится
в среднесрочной перспективе. Руководство повысило прогноз по
рентабельности EBITDA на 2012г. с 7,5-8 до 8,5-9%. Принимая во
внимание прогнозы компании и результаты за первое полугодие 2012г.,
мы пересмотрели наш прогноз по рентабельности на 2012г. в сторону
повышения, т.к. считаем прогноз компании консервативным и ожидаем
рентабельность EBITDA на уровне 9,2%. Вместе с тем ужесточение
конкуренции предполагает, на наш взгляд, более агрессивную ценовую
политику "Магнита" в течение следующих нескольких лет с целью
поддержания трафика. На 2013г. мы прогнозируем чуть более низкую
рентабельность EBITDA на уровне 9%. Сильные фундаментальные
показатели "Магнита" (выручка компании росла темпом CAGR более 30%
в период 2007-2012П, рентабельность находится на высоком уровне,
рентабельность EBITDA ожидается в 9,2% в 2012г., компания имеет
значительную долю рынка и надежную логистическую платформу)
полностью оправдывают высокий мультипликатор "EV/EBITDA",
прогнозируемый на 2012г. на уровне 11,9x", - заключили
эксперты.
http://quote.rbc.ru/comments/2012/07/27/33725317.html